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【导语】碳化硅衬底企业Wolfspeed，曾作为行业翘楚引领技术革新与市场发展，近期却深陷持续亏损与破产边缘。从创业初期的艰难崛起到成为全球碳化硅领域的领导者，Wolfspeed的历程充满传奇色彩。然而，面对市场需求变化、市场竞争加剧、成本高昂、供应链不稳定以及政策资金支持的不确定性等多重挑战，公司财务状况急剧恶化，股价暴跌，市值大幅缩水。面对困境，Wolfspeed展开自救，通过裁员、关厂等措施降本增效，力求在碳化硅市场中重振雄风。其未来命运如何，尚待观察。

5月21日，有消息称，持续亏损让碳化硅衬底企业Wolfspeed面临破产困局。Wolfspeed在回应中表示，预计未来12个月公司仍能够维持运营，但急需一个全面的解决方案。5月28日，有消息称，Wolfspeed正准备申请破产保护。其股价在当日盘后交易中一度暴跌60%，市值蒸发超50亿美元。截至美国东部时间5月29日16点，Wolfspeed的股价为1.34美元，较前一交易日下跌2.9%，相比巅峰时期（2021-2022年间）的142.33美元/股，跌幅超过99%。作为碳化硅行业曾经的绝对王者，为何会走到如此境地？

崛起之路

Wolfspeed的发展生涯可谓跌宕起伏。其前身是创立于1987年的Cree，公司创业初期十分艰难，联合创始人甚至刷爆信用卡来维持公司运营。这种不成功便成仁的(de)决(jué)心(xīn)，让(ràng)他(tā)们(men)在(zài)碳(tàn)化(huà)硅(guī)技(jì)术(shù)研(yán)发(fā)上(shàng)取(qǔ)得(de)突(tū)破(pò)。1989年(nián)，公(gōng)司(sī)成(chéng)功(gōng)推(tuī)出(chū)了(le)首(shǒu)款(kuǎn)基(jī)于(yú)碳(tàn)化(huà)硅(guī)的(de)蓝光LED，并于上世纪90年代成为全球最大的蓝光LED芯片制造商。1991年，Cree再接再厉，又推出了全球首片商用碳化硅晶圆，一举奠定在碳化硅领域的先驱地位。

此后，Cree逐步构建起多元化的业务体系，形成了LED（LED芯片和组件）、照明（LED照明系统和灯具）、Wolfspeed（碳化硅材料、电源器件和射频器件等）三大业务部门，并不断探索不同的晶体结构，努力降低成本，推进碳化硅产业的发展。2011年，Cree发布了世界上第一款碳(tàn)化(huà)硅(guī)MOSFET（金(jīn)属氧化物半导体场效应晶体管）CMF20120D。这款产品凭借诸多优势特性，成为电力电子开关电路的理想选择，也打破了当时业界对碳化硅功率晶体管能否被制造出来的疑虑。

随着市场需求的变化，宽禁带半导体逐渐取代LED，成为Wolfspeed的主力业务。2016年起，Cree的照明业务开始下滑。Cree果断切割，相继出售了LED照明和LED产品业务，专注于碳化硅、氮化镓等宽禁带半导体材料的研究。

在这一过程中，2018年成为Cree至关重要的一年，公司先是收购了英飞凌的(de)射(shè)频(pín)功(gōng)率(lǜ)业(yè)务(wu)，稳(wěn)固(gù)了(le)其(qí)在(zài)射(shè)频(pín)碳(tàn)化(huà)硅(guī)基(jī)氮(dàn)化(huà)镓(jiā)技(jì)术(shù)方(fāng)面(miàn)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地(de)位(wèi)。同(tóng)年(nián)，特(tè)斯(sī)拉(lā)发(fā)布(bù)Model 3，并(bìng)首(shǒu)次(cì)在(zài)逆(nì)变(biàn)器上搭载来自意法半导体的碳化硅MOSFET，这一创新之举让碳化硅站到了新能源汽车的聚光灯下，而Cree作为意法半导体的晶圆供应商，顺理成章地乘上了市场快速发展的东风。

2021年10月，Cree正式更名为Wolfspeed，并在美国纽交所NYSE敲钟上市，其股价一度冲上139美元，市值高达165亿美元（约合人民币1186亿元），名声大噪。

2022年，Wolfspeed历时7年在美国纽约州莫霍克谷建立的全球首家8英寸碳化硅晶圆制造厂正式投产，总投资超过50亿美元，占据(jù)了Wolfspeed超过一半的资本支出，但这也为Wolfspeed当前的落寞埋下了伏笔。

随着新能源汽车、光伏等行业的高速发展，市场对碳化硅半导体的需求持续攀升。凭借技术优势和领先的8英寸碳化硅晶圆产能，Wolfspeed迅速坐稳行业龙头。在全球碳化硅衬底市场中，Wolfspeed长期占据着领先的市场份额，一度高达60%；在碳化硅功率器件市场，Wolfspeed的市占率也达到了14%，并与众多国际知名企业建立了长期稳定的合作关系。

五大掣肘

随(suí)着汽车市场需求在2024年逐渐疲软，Wolfspeed的营收预期大幅下调。从2024财年第二季度开始，其营收同比下滑14.9%，利润同比下滑96.3%，毛利率仅为1.2%，创下历史新低。至2025财年第三财季，其营收同比下滑至1.85亿美元，导致公司被迫进入破产阶段。

Wolfspeed濒临破产的原因主要有五点。

首先是市场需求变化。对于Wolfspeed来说，成也汽车市场，败也汽车市场。汽车市场需求放缓以及客户订单减少对Wolfspeed打击巨大。

近年来，欧美汽车市场的电动化进程不及预期，当地车企纷纷延缓了电动汽车的发展目标。例如，特斯拉这位碳化硅“急先锋”，也在2023年3月宣布减少碳化硅用量。这一系列变化导致部分OEM厂商推迟车规半导体的订单，Wolfspeed的主要客户如通用汽车与梅赛德斯-奔驰汽车也相继调降或撤回2025年的财务预测，使得Wolfspeed的订单量大幅减少。

其次(cì)是(shì)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)加(jiā)剧(jù)。碳(tàn)化(huà)硅(guī)市(shì)场(chǎng)一(yī)片(piàn)欣(xīn)欣(xīn)向(xiàng)荣(róng)，中(zhōng)国(guó)、日(rì)本(běn)等(děng)国(guó)家(jiā)的(de)企(qǐ)业(yè)都(dōu)加速投入这一新兴领域，使Wolfspeed的压力越来越(yuè)大(dà)。根(gēn)据(jù)TrendForce集邦(bāng)咨(zī)询(xún)统(tǒng)计(jì)，2018年(nián)，Wolfspeed在(zài)碳(tàn)化(huà)硅(guī)衬(chèn)底(dǐ)的(de)全球(qiú)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)为(wèi)62%。至(zhì)2024年(nián)，Wolfspeed在(zài)全球(qiú)导(dǎo)电(diàn)型(xíng)碳(tàn)化(huà)硅(guī)衬(chèn)底(dǐ)的(de)市(shì)占(zhàn)率(lǜ)降(jiàng)低(dī)到(dào)33.7%，排(pái)在(zài)第(dì)二(èr)位(wèi)、第(dì)三(sān)位(wèi)的(de)企(qǐ)业(yè)分(fēn)别(bié)是(shì)中(zhōng)国(guó)的(de)天(tiān)科(kē)合(hé)达(dá)和(hé)天(tiān)岳(yuè)先(xiān)进(jìn)，市(shì)占(zhàn)率(lǜ)为(wèi)17.3%和(hé)17.1%。两(liǎng)家(jiā)企(qǐ)业(yè)快(kuài)速(sù)崛(jué)起(qǐ)的(de)秘(mì)诀(jué)在(zài)于(yú)成(chéng)熟(shú)的(de)制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链(liàn)和(hé)较(jiào)低(dī)的(de)成(chéng)本(běn)优(yōu)势(shì)。相(xiāng)关数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)国(guó)厂(chǎng)商(shāng)的(de)6英(yīng)寸(cùn)碳(tàn)化(huà)硅(guī)晶(jīng)圆(yuán)成(chéng)本(běn)已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)400美(měi)元(yuán)/片(piàn)左(zuǒ)右(yòu)，仅(jǐn)为(wèi)Wolfspeed同(tóng)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)的(de)四(sì)分(fēn)之(zhī)一(yī)。

2024年(nián)，随(suí)着(zhe)汽(qì)车(chē)和(hé)工(gōng)业(yè)需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱(ruò)，碳(tàn)化(huà)硅(guī)的(de)价(jià)格(gé)竞(jìng)争(zhēng)加(jiā)剧(jù)，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)缩(suō)了(le)Wolfspeed的利润空间。据统计，2024年碳化硅衬底出货量成长放缓，产品价格大幅下跌，其中6英寸导电型碳化硅衬底降价幅度超过20%。在价格战的冲击下，Wolfspeed的市场份额不断被蚕食，不得不降低产品价格，财务状况更加恶化。

这也引出了第三个关键点，Wolfspeed率先将碳化硅晶圆从6英寸转向8英寸，透支了过多费用，导致成本居高不下。专家表示，8英寸碳化硅晶圆前期面临晶圆良率低、应用成本高的问题。从经济性角度看，在碳化硅衬底产业导入早期、需求有限的情况下，Wolfspeed全面转向8英寸晶圆的时机并不成熟，其大规模投入8英寸碳化硅晶圆，增加了成本与风险。

此外，作为材料类公司，Wolfspeed对晶圆厂运作经验不足，导致晶圆利用率低，到2024年6月仅实现20%的利用率，导致大量资本被闲置，无法转化为有效的产出。Wolfspeed2025财年第三财季净亏损2.86亿美元，负债约65亿美元。

供应链不稳定也给Wolfspeed带来了困扰。在全球半导体产业供应链复杂多变的背景下，Wolfspeed面临着原材料供应、设备供应以及物流运输等多方面的挑战。原材料价格的波动、设备供应的延迟以及物流运输的受阻，都影响着公司的生产计划和产品交付。

最后是政策与资金支持的不确定性。Wolfspeed一直对美国《芯片法案》寄予厚望，期待能获得约7.5亿美元的联邦资金支持。这笔资金对其至关重要，原本计划用来补贴在北卡罗来纳州和纽约州投资60亿美元建厂，还促使阿波罗集团牵头为Wolfspeed提供了7.5亿美元融资。然而，2025年3月，美国总统特朗普公开表示，国会应废除《芯片法案》，并将相关资金用于偿还债务，这对于Wolfspeed来说可谓(wèi)是(shì)火(huǒ)上浇油。若无法(fǎ)获(huò)得(de)这(zhè)笔(bǐ)资(zī)金(jīn)，公(gōng)司(sī)可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)行(xíng)大(dà)规(guī)模(mó)重(zhòng)组(zǔ)以(yǐ)维(wéi)持(chí)现(xiàn)金(jīn)流(liú)。

自(zì)救(jiù)之(zhī)路

面(miàn)对(duì)严(yán)峻(jùn)的(de)财(cái)务(wu)困(kùn)境(jìng)和(hé)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)压(yā)力(lì)，Wolfspeed迅(xùn)速(sù)展开了一系列业务调整措施，试图通过降本增(zēng)效(xiào)来(lái)改(gǎi)善(shàn)公(gōng)司的运营状况。

裁员和关闭工厂成为Wolfspeed降低成本的主要手段之一。2024年11月，公司宣布裁员20%，涉及约1000名员工，2025年3月，又进一步裁减约180个岗位。Wolfspeed还关闭了位于北卡罗来纳州达勒姆的150mm碳化硅晶圆生产设施。据估算，关闭达勒姆工厂预计每年能为公司节省约2亿美元。

从行业发展趋势来看，碳化硅市场的前景依然广阔。据Yole预测，到2027年，全球碳化硅功率器件市场规模将达到70亿美元，年复合增长率超过25%。而且，随着市场对高端碳化硅产品的需求日益增长，8英寸晶圆的优势逐渐显现。2025财年第三财季，Wolfspeed莫霍克谷工厂已开始产生收入，营收约7800万美元，同比大幅增长179%。Wolfspeed表示，会继续优化8英寸晶圆的生产流程，提高产品良率，提升公司在高端市场的竞争力。

通过这一系列业务调整措施，Wolfspeed在成本控制和运营效率方面取得了一定成效，所以大概率不会破产(chǎn)清(qīng)算，但可能(néng)会进入破产重组阶段。

Wolfspeed此次若能成功化解危机，合理利用自身优势，顺应行业发展趋势，在技术创新和市场拓展上取得突破，依然有望在碳化硅市场中重振旗(qí)鼓(gǔ)。但(dàn)反(fǎn)之(zhī)，若无法有效应对当前困境，解决债务问题，提升盈利能力，很可能会在激烈的市场竞争中逐渐被淘汰，成为碳化硅行业发展历程中的一个“遗憾”。